宁波公司律师：对赌协议的法律效力，2026年司法实践最新趋势

宁波公司律师：对赌协议的法律效力，2026年司法实践最新趋势

一、问题的提出

投资人与创业公司签订对赌协议，约定若公司三年内未上市，创始人需回购投资人股权。

到期后公司未能上市，创始人却主张协议无效。

本文将围绕上述问题，从法律规定、实务操作、典型案例三个维度进行系统梳理。

二、对赌协议效力的基本规则

《全国法院民商事审判工作会议纪要》（九民纪要）明确，投资方与目标公司股东或实际控制人对赌，协议有效且可实际履行，实践中无争议。投资方与目标公司对赌，协议效力与履行分开判断：原则上不存在法定无效事由的，目标公司仅以存在股权回购或金钱补偿约定为由主张无效的，人民法院不予支持。

三、与目标公司对赌的履行限制

虽然协议有效，但履行受《公司法》强制性规定限制。《中华人民共和国公司法》第三十五条规定，公司成立后，股东不得抽逃出资。第一百四十二条对公司回购股份规定了严格情形。

因此，投资方请求目标公司回购股权的，应依据公司法关于股东不得抽逃出资及股份回购的强制性规定审查。目标公司未完成减资程序的，驳回诉讼请求。投资方请求目标公司承担金钱补偿义务的，应依据公司法关于股东不得抽逃出资和利润分配的强制性规定审查。目标公司没有利润或利润不足以补偿的，驳回或部分支持。

四、融资成本与条款设计

司法实践中，对赌条款中的业绩补偿款一般不应适用违约金调整规定。但融资成本（回购溢价、现金补偿、违约金等）合计一般不应超过年利率24%。

五、给投融资双方的建议

投资人应审慎选择对赌对象，优先与创始人/股东对赌；如必须与目标公司对赌，应在协议中明确减资、利润分配的程序和责任。创始人应充分评估履约能力，避免盲目承诺高业绩、短周期。协议中应清晰约定业绩指标、补偿计算方式、回购触发条件、争议解决方式。

对赌不是赌博，协议条款的可执行性，往往比纸面估值更重要。

实践中，投资方在尽调阶段应重点核查目标公司的减资程序、利润分配制度和公司治理结构；创始人则应争取将回购义务限定为个人责任，或设置业绩调整、分期回购等缓冲机制，避免一旦触发即陷入个人破产风险。

相关法条汇总

本文涉及的主要法律规定包括：

• 《中华人民共和国公司法》第三十五条

实务操作清单

如果你正面临相关问题，建议按以下步骤处理：

1. 收集证据：整理与案件相关的所有书面材料、转账记录、聊天记录等；
2. 咨询专业人士：在采取任何行动前，建议先咨询专业律师，了解自身权利和可能的法律后果；
3. 评估成本与收益：诉讼需要时间和经济成本，需结合案件标的额和胜诉概率综合判断；
4. 选择争议解决方式：优先考虑协商或调解，无法达成一致再考虑诉讼；
5. 注意时效：法律不保护躺在权利上睡觉的人，务必在法定时效内主张权利。

王陆续律师 | 广东知恒（宁波）律师事务所

执业领域：公司法